一、全年2858亿稳坐全球桂冠，A+H占半壁江山

2025年全年，港股市场共有114只新股IPO上市，同比增长62.9%；合计募资2858亿港元，同比增长224.9%。整体来看，2025年度港股IPO募资规模稳坐全球桂冠，A+H、18A、18C、中概回港等上市活动持续火热。

同期，美股市场有215只新股IPO上市，同比增长21.5%；合计募资450亿美元，同比增长42.5%。2025年美股IPO保持复苏，而随着SpaceX、OpenAI、Anthropic等超大型独角兽筹备上市，2026年或迎来巨头密集的历史性行情。

A股市场有116只新股IPO上市，同比增长16%；合计募资1318亿人民币，同比增长95.6%。A股IPO逐步回暖，并显著向战略性新兴产业集中，多家半导体明星企业接连登场，商业航天领域企业亦有望在2026年形成上市热潮。

2025年12月份，25只新股密集登港，创2019年以来港股单月IPO数量新高。全年来看，累计19只A+H在港上市，募资约1419亿港元，占比近50%，成为2025年港股IPO市场的主力军。此外，还有16只18A、5只18C、3只中概回港。

从募资金额看，2025年港股百亿级IPO几乎被大型A+H包揽，宁德时代、三一重工、赛力斯、恒瑞医药、三花智控、海天味业募资额均位居前七。此外，紫金黄金国际、奇瑞汽车、小马智行、创新实业分列第二、八、九、十位。

二、基石投资累计破千亿，超1400万人次参与打新

2025年全年，港股共有89只新股引入了基石投资者，占比78%，较2024年有明显提升。参与认购的基石投资者累计达582家（未去重），基石投资总额达1066亿港元，占全年香港IPO募资额的37.5%。

其中，20只新股的基石认购规模达到10亿港元以上，以A+H和大型新股为主。宁德时代、紫金黄金国际、赛力斯、三一重工、海天味业、奇瑞汽车、三花智控、恒瑞医药等明星企业的基石规模均超过40亿港元。

自2025年8月份起，港股IPO新规开始施行，此后4个月里累计有62只新股采用发行新规，其中绝大部分均按机制B发行。其中，除5只18C上市新股之外，仅2只为机制A发行，其余55只均采用了机制B发行。

从申购人数看，2025年港股打新人数突破1400万人次，平均每只新股有12.3万人参与申购。自新规实施以来，港股IPO打新火爆异常，近一半的新股都获得了10万人以上的公开认购。

从认购倍数看，新规之后多只新股获千倍以上公开认购，但11、12月份新股发行数量较多，“抽水效应”下破发风险上升，公开认购热度有所降温。不过，得益于公司质地和所处赛道的优势，年末部分新股的国配机构参与热情仍然较高。

三、全年新股表现亮眼，年末行情从普涨走向分化

从上市表现看，2025年港股新股市场表现亮眼，114只新股暗盘表现为74涨37跌3平，上涨概率达65%，平均涨幅达41%；首日表现为77涨32跌5平，上涨概率达67.5%，平均涨幅约37%。

具体来看，2025年共有18只新股首日涨幅超过一倍，其中16只是在IPO新规之后诞生的。而首日跌超10%的21只新股中，新规前后各占约一半。除了发行结构之外，公司质地、题材以及估值水平等也是影响新股上市表现的重要因素。

但随着新股数量的增多和估值的抬升，市场流动性存在一定压力，年末新股表现有所降温。11、12月份新股破发现象增加，“机制B”普涨光环逐渐褪色并走向分化，包括部分18A在内的公司均遭遇了首日破发情况。

全年来看，港股打新收益仍然颇丰。若以首日开盘价卖出，2025年港股打新中签一手的累计账面收益（不计手续费）可达22.6万港元，平均每只新股获利近2000港元。不过新规之后虽然收益率更高，但中签难度也随之提高了不少。

四、预计2026年继续保持强劲，募资额或达3500亿

进入2026年，港股IPO市场依然将保持密集发行的状态，壁仞科技、天数智芯等GPU龙头，智谱、MiniMax等AI大模型明星公司以及兆易创新、豪威集团等A+H半导体巨头正接踵而至。

据港交所数据，截至12月底，2025年全年港交所处理的主板及GEM上市申请达560宗，其中已上市120宗，已获批待上市的有24宗，仍在排队处理的还有320宗。

PO储备充足的基础上，未来一年，港股IPO市场预计仍将保持强劲升势。

据普华永道香港预计，2026年香港IPO市场将延续增长趋势，将有约150家企业在港成功上市，集资额有望达3,200亿至3,500亿港元。

来源：活报告公众号